2022年3月25日の米国小型成長株インデックス（Russell 2000 Growth）は、1295.25で終わりました。一週間前に比べ20.61ポイントの反落（-1.57%）でした。主要インデックスのNYダウ（前週末比+0.31%）やSP500（前週末比+1.79%）は上昇しており、小型成長株だけがマイナスとなりました。一週間前が小型成長株が大きく上昇したため、その反動もあります。
ウクライナ問題は少しずつ「消化済み」の材料となってきたことから、市場の焦点は「インフレ」と「金融政策」に再び移ってきました。今週は10年債の金利の上昇があり、金利上昇の恩恵を受ける銘柄と、逆風を受ける銘柄のウェイトの差が、インデックスのリターンの優劣になりました。
＜ウクライナ情勢について＞
今週も大きな変化はありませんでした。キエフ周辺ではウクライナが少し押し返し、南部・東部ではロシアが支配地域を少し拡大していますが、戦線全体としては膠着しています。
NATO、G7と緊急会合があり、西側諸国はロシア制裁を強化することに合意しました。しかし一方で、中国、インド、中東諸国、アフリカ諸国等「ロシアに対して明確な非難を避ける勢力」も態度を維持しています。
中国では学校教育において「今回のウクライナ問題は、NATOの東方拡大が原因」という説明するように指導されているとのことです。短期的に中国の姿勢が変わることは全く期待できなくなりました。また、インドは日米からの働きかけに関わらず、ロシアとの関係維持を明確にしています。
さらに国連の緊急特別会合の決議も、前回（3月2日）に比べて、賛成は1つ減少、棄権は3か国増加しています。
「ロシアの孤立化が進む」、という西側メディアのメッセージは、もしかしたら真実を伝えていない可能性があります。むしろ、西側と反西側の溝が強まったという感じさえします。
戦線の膠着が「常態化」するにつれ、米国の成長株にとっては（先週のコメントと同様ですが）、現在のウクライナ情勢は「ニュートラル」な材料になりつつあります。
＜小型成長株相場とラッセル2000グロース VS SP500 ＞
2022年3月25日時点の、ラッセル2000グロース÷SP500は1295.25/4543.06=28.51%
26週移動平均との乖離は-2.74%でした。
ラッセル2000グロース÷SP500は、2013年から長期的に32％～38％のレンジで推移してきました。2020年12月中旬にこのレンジを一次上に離れ43%まで急上昇しましたが、再びこの歴史的なレンジに戻っていました。しかし、ここにきてこのレンジの下を抜けました。
現在の水準は、2020年のコロナの最悪期をも超える、歴史的な割安水準になっています。相対的には歴史的な買い場となっており、非常に魅力的な投資機会を提供していると思っています。
→ 2019年10月以降の小型成長株とS500の相対比較の推移
→ 小型成長株関連投資信託のパフォーマンス（2022年2月末時点）
(過去の市場コメントは、「アメリカ成長株(米国成長株)市場」)
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