2022年7月29日の米国小型成長株インデックス（Russell 2000 Growth）は、1165.63で終わりました。一週間前に比べ48.34ポイントの大幅続伸（+4.33%）でした。主要インデックスのNYダウ（前週末比+2.97%）やSP500（前週末比+4.26%）をやや上回る上昇でした。小型成長株のリカバリー相場になるのかは不明ですが、少なくとも今年前半の弱い状況とは変わってきました。
ちまたでは、今週の反発の背景は、「景気は弱い。だから、FRBの金利引き締めは予想外に早く終わる」というものでした。しかし、これはちょっと違うのでは？と思っています。
私は、「センチメント＝気分は、非常に悪い。しかし、景気と企業業績は、予想されたほど悪くない」が反発の背景と考えています。その点で、長期金利の下げ過ぎはむしろ「行き過ぎでは？」と心配しています。少し「金融引き締め終了期待」が大きすぎるのでは？と思っています。
＜バイデン政権とインフレ＞
今週気になる出来事は、「マンチン議員の心変わり」です。
マンチン上院議員は民主党なのですが、これまでバイデン政権の歳出法案（＝財務拡張的でインフレを起こすリスクが高い）、について反対してきたした。しかし、今週になって「法案への賛成」と心変わりをしました。
これが直接の原因かどうかわかりませんが、原油先物価格が金曜日に一時5%もの急上昇をしました。（引け値は、２％上昇とややマイルドでしたが）
サウジの皇太子とのミーティングも不調、インフレ的な歳出法案も通過（しそうな気配）、歳出法案自体が再生エネルギー傾斜を強める内容である、等々により、少し収まってきたインフレ圧力が、再燃しそうな懸念がでてきました。
長期的な視点で、現在の成長株（特に小型成長株）は割安と思っています。
しかし、この2週間、株価はかなり急速に戻しました。反発のメインストーリーである、「インフレピークアウト＋リセッション → ＦＲＢもハト派に変わるのでは？」という期待が少し行き過ぎている可能性があります。短期的には、少し心配になってきました。
＜ウクライナ侵攻＞
今週は、ウクライナの反撃について多くの前向きのニュースがでてきました。欧米の提供する武器が功を奏し始めたとのことです。6月の反転攻勢は失敗でした。今回こそ、成功して欲しいと思います。
一方で、ウクライナの財政問題もいろいろ報道され始めました。短期的に反撃が成功することが求められます。
＜小型成長株相場とラッセル2000グロース VS SP500 ＞
2022年7月29日時点の、ラッセル2000グロース÷SP500は1165.63/4130.29=28.22%
26週移動平均との乖離は+0.10%でした。
ラッセル2000グロース÷SP500は、2013年から長期的に32％～38％のレンジで推移してきました。2020年12月中旬にこのレンジを一次上に離れ43%まで急上昇しました。しかし、その後継続的に下落し、レンジの下を抜けました。
この3ヶ月ほど、27%程度の水準で横ばいを続けていましたが、少しずつ上昇局面に入ってきそうな気配です。
→ 2020年1月以降の小型成長株とS500の相対比較の推移
→ 小型成長株関連投資信託のパフォーマンス（2022年6月末時点）
(過去の市場コメントは、「アメリカ成長株(米国成長株)市場」)
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